¿Se puede comprar una empresa mediante una leveraged buyout?

Sí, podés comprar una empresa aunque no tengas toda la plata para hacerlo. En el mundo del M&A, esto se llama leveraged buyout (LBO), y básicamente consiste en usar deuda para financiar la adquisición. La parte interesante: la empresa que estás comprando sirve como garantía del préstamo que usás para comprarla.

Suena a trampa del sistema, pero tiene su lógica.

Cómo funciona el apalancamiento en una adquisición

Ponele que estás mirando una vidriera. Ves esa tele 4K de 85 pulgadas que tanto querías. Pero hay un problema: cuesta un dineral y sólo tenés una fracción de eso en tu bolsillo. ¿Fin del sueño? No necesariamente.

Te das cuenta de que podés usar lo que tenés como seña y financiar el resto. Vos sabés el nivel de productividad que te va a generar esa tele, o sea que en poco tiempo va a generar el dinero necesario para pagar la deuda (yeah right).

Bueno, más o menos así funcionan las adquisiciones apalancadas, pero a una escala mucho más grande y, por supuesto, con muchos más ceros.

¿Qué es una leveraged buyout?

Una LBO se da cuando una empresa es adquirida principalmente con deuda. La empresa adquirida, por lo general, se pone como garantía para el préstamo. Sí, es como si estuvieses hipotecando la tele que todavía no compraste.

¿Por qué? Bueno, si creés que la empresa tiene un potencial tremendo para generar efectivo, entonces podrías usar ese efectivo futuro para pagar la deuda. Si todo va bien, al final podrías tener una empresa que vale mucho más, habiendo puesto relativamente poco dinero de tu bolsillo al inicio.

Ahora, volvamos al ejemplo de la tele. Si lográs hacer suficiente dinero con ella (supongamos que encontraste una forma revolucionaria de monetizar mirar a Fantino), podrías pagar fácilmente el financiamiento y quedarte con una ganancia.

¿Pero y si no?

Cuando la adquisición apalancada sale mal

Pongamos el caso que la tele que "compraste" en realidad no era tan genial. Imaginate que después de unos días, comienza a parpadear, el control remoto no funciona, y encima, la imagen no es tan nítida como creías. En realidad no mirabas a Fantino, sino que la tele tenía un enano adentro que lo imitaba.

En el mundo de las LBOs, este escenario tiene su equivalente. Comprar una startup tiene una altísimo probabilidad de que estés comprando un tren fantasma. Si la empresa adquirida no genera el efectivo esperado para pagar la deuda, o si el mercado cambia y la empresa pierde valor, las cosas pueden complicarse.

El problema es que la deuda, esa fiel compañera que te permitió realizar la adquisición, ahora se convierte en una pesada carga. Y si no generás suficiente dinero para pagarla, los acreedores van a querer su parte. Los acreedores podrían tomar control de la empresa y con este accionar abrir la ventana y que el viento se lleve todas tus promesas hechas a los empleados.

Además, tené en cuenta que cuando una empresa está altamente endeudada, generalmente es más vulnerable a las fluctuaciones del mercado. Una crisis económica o un cambio en las tasas de interés podría hacer que esa deuda sea aún más difícil de manejar. En esos escenarios, entender cuándo una reestructuración puede ser la salida marca la diferencia entre sobrevivir o no.

Por eso, aunque las LBOs pueden ser una estrategia fascinante y lucrativa, también vienen con su alta dosis de peligros. Antes de avanzar, conviene tener bien claro el burn rate y el runway de la empresa que querés comprar: esos números te dicen cuánto tiempo real tenés para que el negocio funcione antes de que la deuda te ahogue. Pero bueno, el que tiene miedo de vivir que no nazca.

Si estás evaluando una adquisición o necesitás estructurar una operación de M&A, podés ver cómo trabajamos en Estructuración corporativa internacional.

Si estás transitando una situación en la cual necesitás ayuda, o simplemente querés contarnos tu caso, contactate con nosotros y vamos a ver cómo te podemos ayudar.

Si te interesa el tema de adquisiciones y M&A, también te puede servir entender cuándo una reestructuración o fusión puede salvar o potenciar una startup antes de cerrar o vender.

Claro que para que alguien compre tu empresa con deuda o sin ella, primero tu empresa tiene que ser vendible. Y parte de eso implica tener contratos revisados profesionalmente que no espanten a ningún comprador serio durante el due diligence.